2016年4月8-10日，第六屆中國小微金融機構聯(lián)席會年會暨第四屆全國金融辦（局）主任圓桌會議在天津寶坻召開。湖北省政府金融辦胡俊明副主任在金融辦（局）主任圓桌會議上作了題為?《小微金融機構對接區(qū)域性股權市場的探索與實踐》的發(fā)言，以下為胡俊明副主任發(fā)言實錄全文。
今年3月發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》提出，要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率；要發(fā)展多層次股權融資市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制。
在多層次資本市場體系的“金字塔”架構中，區(qū)域性股權市場（俗稱“四板”）是基石；多途徑探索推動以普惠金融為目標的小微金融機構緊密對接區(qū)域性股權市場，為小微企業(yè)提供多元化、個性化的綜合金融服務，從而構建促進小微企業(yè)和小微金融機構良性互動、共生共榮的金融生態(tài)圈，意義十分重大，前景十分廣闊，大有可為。
一、小微金融機構對接區(qū)域性股權市場必要而且重要
（一）金融市場體系供需結構失衡，小微企業(yè)融資難度大
中小微企業(yè)是我國實體經(jīng)濟成長的生力軍，貢獻了60%以上的GDP和50%以上的稅收，數(shù)量多、貢獻大，但融資難、融資少、融資貴、融資慢，只獲得了不到25%的金融資源。目前我國金融市場存在的一個主要問題就是結構性失衡，整個金融市場體系中缺乏專門針對小微企業(yè)的區(qū)域性和地方性金融機構，導致小微企業(yè)在金融市場的參與度和獲得感極低。傳統(tǒng)銀行機構的偏好，直接融資市場中主板、創(chuàng)業(yè)板等的融資條件較高，社會中介服務機構體系不健全，造成了小微企業(yè)普遍對融資環(huán)境不滿意，迫切需要從金融市場“供給側改革”入手加以改進和完善。
（二）構建小微金融服務生態(tài)圈，小微金融機構與小微企業(yè)“門當戶對”
在金融服務生態(tài)圈中，各類要素與元素之間、各類參與主體之間，存在著相互依存、相互競爭、共生共榮的關系。還沒有真正享受到普惠金融服務的小微企業(yè)，迫切需要與之相匹配的小微金融機構。
小微金融機構主要面向小型和微型企業(yè)及中低收入階層提供小額度的可持續(xù)金融產(chǎn)品和服務，規(guī)模小、數(shù)量多、分布廣泛，主要包括區(qū)域性股權市場、小額貸款公司、融資性擔保公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信聯(lián)社、村鎮(zhèn)銀行、PE/VC投資機構、P2P和眾籌互聯(lián)網(wǎng)金融機構等。小微金融機構根據(jù)小微企業(yè)融資需求短、頻、急等碎片化特點和缺乏有效抵押物的現(xiàn)狀，設計金融產(chǎn)品和服務模式，可以說是門當戶對、相互匹配、相得益彰。
（三）對接區(qū)域性股權市場，小微金融機構在草根金融市場精準發(fā)力
目前小微金融機構在業(yè)務發(fā)展上還存在較多短板。一是小額貸款公司只貸不存，資金來源存在問題，目前湖北省等部分區(qū)域性股權市場推出了小貸債，幫助小額貸款公司拓寬資金來源;二是融資性擔保公司、PE/VC投資機構對小微企業(yè)資信調(diào)查存在困難。由于小微企業(yè)普遍資金實力弱，缺乏抵質押資產(chǎn)，且賬務管理缺乏透明度，擔保機構貸前調(diào)查難以深入，投資機構找不到優(yōu)質標的；三是農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信聯(lián)社和村鎮(zhèn)銀行等在存貸款客戶與業(yè)務內(nèi)控流程上和國有銀行、股份制銀行沒有明顯的差別，在如何服務中小微企業(yè)上仍存在業(yè)務和制度的缺陷；四是P2P和互聯(lián)網(wǎng)眾籌雖然因項目小、需求多、流程短、放貸快，能快速幫助對接資金方與項目方，但其存在較大的金融風險，對成規(guī)模的中小企業(yè)幫助有限。
小微金融機構存在的上述能力缺陷和短板，決定了其必須尋找和依托與其相適應的金融服務市場，而方興未艾、蓬勃發(fā)展的區(qū)域性股權市場為其提供了新的巨大的市場空間。小微金融機構對接區(qū)域性股權市場，可以充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，實現(xiàn)資源共享。
二、小微金融機構對接區(qū)域性股權市場可行而且能行
（一）區(qū)域性股權市場聚集的大量企業(yè)資源，為小微金融機構提供了優(yōu)質項目標的
區(qū)域性股權市場是我國多層次資本市場的重要組成部分。湖北區(qū)域性股權市場的運營機構——武漢股權托管交易中心，定位于為各類中小微企業(yè)提供多元化、個性化服務的綜合性金融服務平臺，集聚了大量優(yōu)質企業(yè)資源。截至2016年3月底，武交中心企業(yè)展示板2473家，托管登記企業(yè)1700家，掛牌交易企業(yè)888家，其中股份公司掛牌企業(yè)656家，科技板企業(yè)232家，完成融資總金額201.05億元，其中股權直接融資38.12億元，股權質押融資162.93億元。同時武交中心引入銀行、證券、創(chuàng)投、私募、小貸、擔保等市場主體資源，引導、聚集社會資本，為掛牌企業(yè)提供融資支持和綜合服務，在規(guī)范培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)、拓寬小微企業(yè)融資渠道、服務實體經(jīng)濟發(fā)展等方面做出了積極探索。
（二）小微金融機構豐富多樣的金融產(chǎn)品，滿足了區(qū)域性股權市場托管掛牌企業(yè)的多元化需求
小微企業(yè)融資需求碎片化，在融資的內(nèi)容、方式等方面有著多元化的要求。作為普惠金融的主要實踐者，小微金融機構善于創(chuàng)新提供多元化金融產(chǎn)品，可以有針對性地滿足中小微企業(yè)多樣化的融資需求。試舉幾例：一是小額貸款公司通常貸款程序較簡單、放款速度快，還款方式可以從一次性還本付息、按月還息到期還本、等額本金還款和等額本息還款等方式中靈活選擇；二是村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行等能夠圍繞農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的需要，建立及時響應、反應迅速的業(yè)務流程，并針對農(nóng)村經(jīng)濟創(chuàng)新開發(fā)靈活的金融產(chǎn)品；三是PE/VC風險投資等，能夠針對處在不同成長階段的小微企業(yè)提供融資，包括種子資金、創(chuàng)辦資金和拓展資金等；四是區(qū)域性股權市場從前期信用評級、征信，到為小微企業(yè)融資產(chǎn)品的掛牌、轉讓、登記、托管、結算、過戶等提供配套服務，可設計固定收益融資（私募債券）、眾籌、資產(chǎn)證券化、保理融資、短期周轉融資等多種金融工具，再到后期為小微企業(yè)投資、融資、并購、資本運作等提供財務顧問等服務，能夠為小微企業(yè)提供量身定制的、一站式、綜合性金融服務。
（三）小微金融機構對接湖北區(qū)域性股權市場的探索與案例分享
四板市場已經(jīng)成為越來越多的小微企業(yè)進入資本市場的第一站。四板市場掛牌門檻雖然遠遠不如IPO那么高，也普遍略低于新三板的要求，但并不是“零門檻”、“地平線”，特別是對擬掛牌企業(yè)的股權明晰、內(nèi)部治理和成長性等方面具有較高要求。小微企業(yè)到四板初級資本市場掛牌之前，四板中介會員機構要對其進行盡職調(diào)查，主要內(nèi)容包括對企業(yè)的股權結構、內(nèi)部治理、財務審計、資產(chǎn)評估、風險控制及用工、消防、環(huán)保、稅收等方面進行全面梳理和輔導，確保企業(yè)達到四板掛牌要求。
四板市場可以通過私募定向增資、股權質押融資、無形資產(chǎn)質押融資、設備租賃融資、私募債備案等方式，為企業(yè)提供融資解決方案。四板融智服務，主要是為掛牌企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)行業(yè)信息咨詢、政策法規(guī)咨詢、戰(zhàn)略發(fā)展咨詢、財務咨詢、投融資咨詢，以及為企業(yè)在財務分析、企業(yè)重組、兼并收購、管理層收購等方面提供專業(yè)咨詢服務，協(xié)助小微企業(yè)完善公司治理、改善經(jīng)營狀況、增強資本運營能力。
【案例1】位于湖北咸寧赤壁市的“羊樓洞茶業(yè)股份有限公司”于2013年7月31日在武交中心掛牌，公司前身是1951年由國家設立的中華茶葉公司羊樓洞松峰茶廠，1956年公私合營后成為我國保留的三大茶廠之一。由于經(jīng)營不善、長期虧損，企業(yè)停產(chǎn)多年，瀕臨倒閉邊緣。在改制掛牌前期，武交中心市場專員和中介會員機構的專家團隊幫助企業(yè)進行全面整改和策劃，從產(chǎn)權結構、內(nèi)部治理、經(jīng)營模式、品牌管理等多方面進行系統(tǒng)重建、流程再造，并推薦、引進優(yōu)秀的管理團隊進入企業(yè)，公司掛牌后迅速走上正軌，發(fā)生了脫胎換骨、翻天覆地的巨大變化。目前，該公司已經(jīng)發(fā)展成為一家集茶產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售、茶樓經(jīng)營、茶文化產(chǎn)業(yè)和生態(tài)旅游觀光于一體的多元化發(fā)展的省級茶產(chǎn)業(yè)重點龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品已成為國內(nèi)黑茶中的一匹黑馬，暢銷全國各地，并遠銷俄羅斯、中東、西歐等國家和地區(qū)。通過湖北四板市場，“羊樓洞”青磚茶這一具有悠久歷史和文化底蘊的民族品牌重新煥發(fā)生機，并已伴隨“歐亞萬里茶路”的復興而香飄四海。
【案例2】湖北國鼎投資有限公司：公司自2013年成為武漢股權托管交易中心會員機構以來，深耕縣域市場，共輔導47家企業(yè)掛牌交易，其中2013年14家、2014年15家、2015年18家。公司成功輔導、培育全國區(qū)域性股權市場第一個縣域板塊——“通山板塊”后，相繼又輔導、培育了“幕阜山崇陽綠色工業(yè)板塊”、“公安縣域經(jīng)濟成長板塊”和“崇陽縣域成長板塊”，公安縣掛牌的10家企業(yè)已累計獲得融資6.85億元。
【案例3】楚商資本（武漢）股權投資基金管理有限公司：公司于2013年成為武漢股權托管交易中心會員機構。共輔導81家企業(yè)掛牌交易，其中2013年5家、2014年24家、2015年51家，形成6個特色縣域板塊，其中，在大別山革命老區(qū)黃岡輔導、培育了4個板塊。同時，在已輔導的企業(yè)中，對多家企業(yè)進行私募股權投資，累計投資金額達2.48億元
【案例4】湖北永利合正投資有限公司：公司于2014年成為武漢股權托管交易中心會員機構，共輔導20家企業(yè)掛牌交易，其中2014年5家、2015年15家，輔導、培育了“仙桃食品加工板塊”及“大冶新興產(chǎn)業(yè)板塊”。在開展輔導推薦業(yè)務的同時，為掛牌企業(yè)提供了法律、企業(yè)管理及資本運作等培訓服務，還幫助掛牌企業(yè)進行了私募股權融資，累計完成融資4.6億元。
【案例5】武漢沃思財務外包服務有限公司：公司自2013年成為武漢股權托管交易中心會員機構，共輔導81家企業(yè)掛牌交易，其中2013年11家、2014年7家、2015年63家（13家交易板、50家科技板），這些掛牌企業(yè)均免費獲得了公司提供為期一年的財務顧問服務。其中，有2家四板掛牌企業(yè)已成功轉板“新三板”，3家即將轉板“新三板”。公司為企業(yè)提供推薦輔導、財務規(guī)范的同時，還為掛牌企業(yè)提供了戰(zhàn)略咨詢、投資融資和持續(xù)督導等綜合服務，協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)融資總金額近3億元。
在湖北四板市場，目前已累計有13家小額貸款公司作為資金供給方，支持辦理17筆股權質押融資，放貸總金額1.43億元，單筆最大金額2000萬元，其中，湖北中經(jīng)小額貸款有限公司辦理3筆，武漢市青山區(qū)大中小額貸款有限公司和孝感市政和小額貸款有限公司各辦理2筆。
三、小微金融機構對接四板市場任重而道遠
（一）堅持小微金融機構對接四板市場的正確方向
“十三五”規(guī)劃綱要提出的深入推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，健全現(xiàn)代金融市場體系、加快金融體制改革等方面的一系列政策疊加為小微金融機構對接區(qū)域性股權市場提供了寶貴的發(fā)展機遇和廣闊的市場空間。四板市場近幾年的探索和實踐成果已經(jīng)證明，這一方向和路徑選擇是正確的，值得堅定不移的持續(xù)前行。
（二）政府“看得見的手”和市場“看不見的手”同時發(fā)力
區(qū)域性股權市場的發(fā)展，在很大程度上得益于國家的頂層設計和各地政府的給力支持。從2008年各地陸續(xù)設立區(qū)域性股權市場開始，國家相繼出臺和發(fā)布了一系列支持區(qū)域性股權市場服務小微企業(yè)的政策與指導意見，如《關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》、《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》、《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》和《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》等。湖北省委、省政府高度重視區(qū)域性股權市場的建設和發(fā)展，近年來相繼出臺了《關于加強支小支農(nóng)金融服務促進實體經(jīng)濟健康發(fā)展的意見》、《湖北省企業(yè)股權質押融資管理辦法》、《關于鼓勵全省高新技術企業(yè)到武漢股權托管交易中心“科技版”掛牌的通知》和《湖北省縣（市）域金融工程試點實施方案》等一系列支持四板市場發(fā)展的政策性文件。省政府推出的省級股權投資基金和長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金，都已規(guī)劃安排四板股權投資引導基金。
（三）加強規(guī)范監(jiān)管，注重風險控制
近年來，少數(shù)小微金融機構在區(qū)域性股權市場為掛牌企業(yè)發(fā)行所謂“原始股”，有的涉嫌向不特定對象違規(guī)違法發(fā)行和交易未上市公司股份。小微金融機構具有草根性、民營性等特點，如果不加強規(guī)范監(jiān)管，可能給金融市場帶來較多風險隱患。特別是當前宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行的趨勢在短期內(nèi)不易改變，實體經(jīng)濟（小微企業(yè)）和資本市場（股市、債市）發(fā)展形勢更趨復雜，金融總體供給不足，金融風險事件可能頻發(fā)。因此，對小微金融機構應采取指導、監(jiān)管、疏通的方式，而不是禁止、打壓和堵截。既要支持它們規(guī)范展業(yè)，又要通過有效監(jiān)管防范金融風險。
2013年，“發(fā)展普惠金融”被正式寫入十八屆三中全會決議；2016年1月，國務院印發(fā)了《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》；在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的熱潮中，探索多途徑推動小微金融機構與區(qū)域性股權市場對接，提升小微金融機構為小微企業(yè)提供普惠金融服務的能力，值得我們深入研究和持續(xù)推動前行。
