4月6日下午，湖北省黃岡市最新一批85家科技型企業(yè)，集體登陸武漢股權托管交易中心“科技板”。至此，被稱為“四板”的武交中心，托管登記企業(yè)達到1700家，托管總股本1000.01億股；掛牌交易企業(yè)977家，其中股份公司661家，“科技板”企業(yè)316家。
一天內85家企業(yè)同時掛牌，這在國內區(qū)域性股權市場并不多見。更值得一提的是，在掛牌完成后，經(jīng)濟并不發(fā)達的黃岡市，其四板掛牌企業(yè)數(shù)量首次超過了省會城市武漢，位居湖北榜首。在武漢大學經(jīng)濟與管理學院教授、中國金融工程與風險管理研究中心主任葉永剛看來，對于湖北四板而言，這一看似細小的變化，折射出的卻是縣域金融工程對接區(qū)域性股權市場的樣本意義。
武交中心董事長龔波在接受證券時報·蓮花財經(jīng)記者專訪時表示，目前各省區(qū)域性股權市場的基本功能大同小異，主要包括未上市公司的股份確權登記、股權流轉、私募增資、分紅派息、股份制改造等。而經(jīng)過近幾年的的發(fā)展，武交中心已逐步形成了自身特色，并在普惠金融、拓寬融資渠道、對接縣域金融等方面走在全國前列，中心正朝著綜合金融服務平臺方向發(fā)展。
四板的普惠金融情懷
和很多融資難的案例一樣，從農村走出來的龔波，也看到過很多家鄉(xiāng)企業(yè)難獲資金支持而致發(fā)展滯后的困境。國內傳統(tǒng)的金融體系只能服務、供給少數(shù)優(yōu)質企業(yè)，且對風險的厭惡程度較高。這一方面導致國內依靠銀行的間接融資比例占到八成以上、直接融資比例偏低；另一方面，作為市場主體，很多中小微企業(yè)會因規(guī)模太小、抵押物不足等硬件因素而無法得到自身需要的融資支持。
在談及武交中心相較其他區(qū)域性股權市場的特點時，龔波將普惠金融服務放在了第一條。普惠金融的概念來源于英文inclusive financial system，2005年由聯(lián)合國最先提出，其基本含義是：能有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系。實際上就是讓所有市場主體平等地享受更多的金融服務，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
“每一個市場參與主體都應擁有平等地獲得金融服務的機會。”龔波表示，“四板有一種使命感，想要為市場參與主體提供普惠金融服務。”黃岡市85家企業(yè)6日集體在四板掛牌，龔波認為，此舉意味著地方政府對區(qū)域性股權市場普惠金融功能的認同，同時也意味著普惠金融服務模式受到了中小企業(yè)的歡迎。
從武交中心目前的普惠金融服務方式來看，通過引入銀行、證券、擔保、創(chuàng)投等市場主體資源，引導、聚集社會資本，武交中心為縣域掛牌企業(yè)提供必要的融資支持和綜合服務。此外，得益于股東方深交所的資源優(yōu)勢，武交中心還每月與深交所聯(lián)合舉辦一次“四板掛牌企業(yè)常態(tài)化路演”活動，增加有融資需求的企業(yè)的亮相機會；同時雙方還正探索開展“債券雙邊掛牌”合作，即湖北四板掛牌企業(yè)同時在深交所和武交中心發(fā)行債券。
在武交中心的推動下，2015年10月，英山縣政府出資企業(yè)英山縣開發(fā)投資有限公司現(xiàn)金出資300萬元，以6元/股的價格認購了該縣在湖北四板的掛牌企業(yè)潤禾農業(yè)5%的股權，這也成為了地方國資投資參股本地民營四板掛牌企業(yè)的首例。而羊樓洞茶業(yè)、黃石凱程環(huán)保等一批企業(yè)，也通過四板市場成功引進了戰(zhàn)略投資者。
股權質押融資位列前茅
龔波認為，資本市場往往把目光投向中心城市，盯住高新區(qū)、盯住成熟的好企業(yè)；但是冒尖的企業(yè)都是從小微型企業(yè)成長起來的，而小微的苗子企業(yè)尤其需要金融支持才能茁壯成長。
與上市公司活躍的股權交易不同，非上市中小微企業(yè)的股權由于不易確權和估值，流動性較差，被業(yè)界稱為休眠資產(chǎn)。為激活體量龐大的非上市企業(yè)股權，自四板企業(yè)托管、掛牌以來，武交中心就在進行開發(fā)股權價值、拓寬融資渠道方面的探索。目前成效較為顯著的，便是股權質押融資。
“武交中心實現(xiàn)了對掛牌企業(yè)的股權確權、定價、變現(xiàn)，這3個問題解決了，為股權質押提供了基礎保障。”據(jù)龔波介紹，一些有流動資金燃眉之急的掛牌公司已無抵押物，但是有在手訂單和可以預期的現(xiàn)金流，這類企業(yè)往往更容易實現(xiàn)股權質押融資。其典型代表是，2013年7月在武交中心掛牌的羊樓洞茶業(yè)，通過四板市場實現(xiàn)了股權質押融資1000萬元、設備抵押融資3000萬元，目前，該公司已在華北、華南，以及海外的東歐、中東等地設立了分公司。
截至目前，武交中心已累計為197家公司開展了股權融資業(yè)務497筆，實現(xiàn)融資總金額201.05億元，其中，股權直接融資38.12億元，股權質押融資162.93億元。這使得武交中心成為了國內股權質押融資規(guī)模最大的四板市場，且風險控制得很好，從目前的情況來看，尚未發(fā)生一起融資逾期不還、形成銀行呆壞賬的事件。
據(jù)介紹，證監(jiān)會、交易所還將武交中心探索股權質押融資的做法，作為典型經(jīng)驗向全國區(qū)域性股權市場推廣。
縣域金融工程成樣本
湖北省長王國生在2015年全省經(jīng)濟工作會議上指出，要加快區(qū)域性股權市場對接縣域經(jīng)濟步伐，引導更多具備條件的企業(yè)在武漢股權托管交易中心掛牌。
2015年印發(fā)的《湖北省縣域金融工程試點實施方案》中，湖北確定了該省首批27個縣市啟動縣域金融工程試點，旨在充分發(fā)揮市場和政府“兩只手”的作用，形成由間接融資一輪驅動轉變?yōu)橐揽控泿?、資本、保險和民間金融等市場多輪驅動的格局，做大縣域融資總量，優(yōu)化融資結構，增強金融對地方實體經(jīng)濟的支撐作用。而這一思路的先行探索者，正是葉永剛和他的團隊。
乍看一眼，葉永剛像是一位淳樸的農民，即便是參加80多家企業(yè)的掛牌儀式，他也是一副不修邊幅的模樣。也正是這位頗具鄉(xiāng)土氣息的教授，在國內首次提出了縣域金融工程的思路。2008年研究籌建武交中心時，葉永剛也是主要參與者之一。
按照葉永剛的構想，縣域金融工程運用金融工程的原理和方法，結合縣域經(jīng)濟及其資源稟賦情況，對金融引領地方經(jīng)濟發(fā)展進行系統(tǒng)謀劃，有效配置金融資源，破解中小企業(yè)融資難問題，達到金融促進地方經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的目的。而對接區(qū)域性股權市場，正是其中“有效配置金融資源”的重要內容。
“關于縣域金融工程與四板的對接，我們最開始選擇了在省級重點貧困縣通山縣進行試點。”葉永剛介紹說，“如果最困難的地方都能出成果，那么這個模式就可以推廣。”從2013年6月開始試點到2015年11月底，1年多時間內，成功培育了15家通山小微企業(yè)在武交中心掛牌，形成了全國區(qū)域股權市場的第一個縣域板塊——通山板塊。
葉永剛表示，過去封閉在縣域的小微企業(yè)，到四板掛牌后，公司內部治理得到改善、市場知名度明顯提升，部分企業(yè)也迅速受到投資機構的關注和青睞，這對企業(yè)和地方經(jīng)濟的發(fā)展意義重大。從武交中心提供的數(shù)據(jù)來看，通山板塊目前已實現(xiàn)股權融資1.5億元，其中還有兩家企業(yè)已經(jīng)啟動了升級轉板到新三板的掛牌輔導。與此同時，通過開展縣域金融工程試點，通山縣存貸比明顯提升，從資金流出地變?yōu)槿〉谝粋€資本凈流入縣。
自“通山模式”成功運營后，湖北也在其他縣域開展了模式復制，已陸續(xù)形成谷城、大別山紅安紅色、監(jiān)利縣域經(jīng)濟成長、秭歸縣生態(tài)工業(yè)等30個縣域板塊。而4月6日的掛牌，則是這一模式的擴展板，即由“縣域金融工程”升級至“市域金融工程”，未來還將升級為范圍更大的區(qū)域金融工程。記者了解到，目前也有其他省份的股權交易市場有意學習湖北的這一模式，與武交中心進行交流、合作。
