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養(yǎng)老金年內(nèi)入市步伐漸近，怎么入成為市場(chǎng)關(guān)心話題。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊

洪磊表示，養(yǎng)老金入市分為具體兩個(gè)層面：

第一個(gè)層面是由受托人進(jìn)行的大類資產(chǎn)配置管理，為委托人構(gòu)建合理的大類資產(chǎn)組合，匹配委托人風(fēng)險(xiǎn)特征和支付需求，化解長(zhǎng)周期經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)層面是由基金管理人通過公私募基金進(jìn)行的具體投資組合管理，以上市公司內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)精選投資標(biāo)的、控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)、獲取與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)相一致的穩(wěn)健回報(bào)為目標(biāo)，為分配到各大類資產(chǎn)上的養(yǎng)老金提供投資工具。

洪磊解釋稱，這也意味著，養(yǎng)老金在經(jīng)過大類資產(chǎn)組合管理后，不直接投資于股票、債券等最終標(biāo)的，而是依據(jù)事先確定的篩選原則，將大類資產(chǎn)分散投資于全市場(chǎng)中符合條件的股票型基金、債券型基金、貨幣型基金或其他專業(yè)性投資工具。

“證券投資基金市場(chǎng)的托管制度、公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)體系等一系列制度保證了間接配置的安全性。”洪磊稱。

目前，中國(guó)地方養(yǎng)老金入市已有先例，廣東、山東兩地都將部分養(yǎng)老金結(jié)余委托全國(guó)社?；鹜顿Y，但是全國(guó)性的大規(guī)模養(yǎng)老金入市仍待突破。

2015年8月23日，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》正式發(fā)布，《辦法》明確養(yǎng)老金目前只在境內(nèi)投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。據(jù)專家預(yù)計(jì)，這一部分資金將不超過6000億元。

數(shù)據(jù)顯示，2014年末全國(guó)養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.18萬(wàn)億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3845億元。

龐大的資金卻匹配著遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸銀行存款的收益率。

2009年至2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期銀行存款利率。按照銀行利率計(jì)算（五年定期存款的利率在5%左右），相差一個(gè)點(diǎn)，3.5萬(wàn)億元每年的“損失”就是350億元。

也因此，建立養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng)勢(shì)在必行，成為實(shí)現(xiàn)基金保值增值目標(biāo)的內(nèi)在要求。

值得一提的是，2015年全國(guó)社?；?.8萬(wàn)億資產(chǎn)的投資回報(bào)率達(dá)15.14%，這是全國(guó)社保基金自2000年開始投資運(yùn)營(yíng)以來(lái)，投資回報(bào)率最高的一年。

社?；鸬馁嶅X效應(yīng)無(wú)疑為養(yǎng)老金大規(guī)模入市提供了良好的鋪墊。

全國(guó)社?；鸺s有一半資產(chǎn)由18家境內(nèi)投管人管理，其中基金公司占16席，管理資產(chǎn)占委托管理資產(chǎn)的90%以上。企業(yè)年金20家投資管理人中，基金公司11家，2012至2014年期間，基金投管人年化平均投資收益率在各類投管人中最高。

這也是洪磊認(rèn)可養(yǎng)老金借到基金入市的重要原因——大規(guī)模投資運(yùn)作效率以及業(yè)績(jī)可比性好。

在洪磊看來(lái)，養(yǎng)老金年新增資產(chǎn)以萬(wàn)億計(jì)，不久即將成為第一大類可投資資產(chǎn)，投資決策效率將成為最大挑戰(zhàn)。必須找到一種機(jī)制，讓養(yǎng)老金配置到各類基礎(chǔ)資產(chǎn)的過程更加專業(yè)、透明、簡(jiǎn)單，以風(fēng)險(xiǎn)管理和成本管理為基礎(chǔ)，追求市場(chǎng)平均回報(bào)。公募基金是資產(chǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)作最規(guī)范、信息最透明的行業(yè)，具有業(yè)績(jī)基準(zhǔn)清晰、產(chǎn)品類別豐富、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)、市場(chǎng)容量大等優(yōu)勢(shì)，是養(yǎng)老金進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)配置與調(diào)整的最佳工具。

此外，公募基金業(yè)績(jī)可比性好、成本低廉，符合養(yǎng)老金的業(yè)績(jī)穩(wěn)健需求。自基金成立日至2016年2月19日，偏股型基金年化收益率17.57%，超出同期上證綜指9.98個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金年化收益率8.59%，超出3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率5.84個(gè)百分點(diǎn)；向投資者累計(jì)分紅超過1萬(wàn)億元。