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        話題背景

近日，在全球具有豐富轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略咨詢(xún)公司羅蘭貝格管理咨詢(xún)公司發(fā)布了“轉(zhuǎn)型專(zhuān)家”系列最新報(bào)告《融資租賃：行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)》——中國(guó)融資租賃企業(yè)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)期的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型策略。報(bào)告闡明，中國(guó)融資租賃行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，成長(zhǎng)空間很大，但目前也存在很多問(wèn)題。經(jīng)歷了2008年至2017年這9年的高速成長(zhǎng)期，中國(guó)融資租賃正在面臨行業(yè)轉(zhuǎn)型以突破困局。

報(bào)告指出，中國(guó)融資租賃行業(yè)2016年—2020年的復(fù)合增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)為16%，而現(xiàn)今市場(chǎng)滲透率僅為8%。對(duì)比成熟的融資租賃市場(chǎng)，中國(guó)融資租賃行業(yè)具有較高的增速和較低的市場(chǎng)滲透率，發(fā)展?jié)摿σ廊缓艽蟆?/span>

面臨的問(wèn)題

中國(guó)融資租賃行業(yè)存在的問(wèn)題也很明顯。如報(bào)告中所述，缺乏體系化的行業(yè)洞見(jiàn)：融資租賃行業(yè)選擇背靠“政府”（城投項(xiàng)目），產(chǎn)業(yè)下沉深度有限，過(guò)去10年，融資租賃產(chǎn)值主要由政府基建融資推動(dòng)。2008年以來(lái)，資本市場(chǎng)持續(xù)推行寬松流動(dòng)性政策，以刺激融資(租賃)需求。2008年末，國(guó)家投入四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)租賃行業(yè)增速一度高達(dá)546%，而后逐漸下降到60%以下，發(fā)展速度逐步放緩。

由于對(duì)政府（城投項(xiàng)目）的高度依賴(lài)，中國(guó)融資租賃行業(yè)受政策影響必然很大。

首先，直接融資體系不斷完善，融資租賃原有的政府融資功能將被逐步取代。國(guó)務(wù)院已推出一系列重要決議，以加大金融體制改革，完善資本市場(chǎng)體系建設(shè)，旨在通過(guò)拓寬投融資渠道、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)等手段進(jìn)一步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。其中，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目收益?zhèn)葎?chuàng)新固定收益工具的出現(xiàn)進(jìn)一步豐富了直接融資渠道。融資租賃原有的基建融資功能將被成本更低的創(chuàng)新型直接融資工具所取代。

第二，為了控制政府債務(wù)的過(guò)快增長(zhǎng)，防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)在國(guó)務(wù)院2014年43號(hào)文前后出臺(tái)多個(gè)文件限制政府通過(guò)城投公司的融資行為。由于市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的需求，地方政府和融資租賃公司通過(guò)城投公司的投融資行為并未得到有效遏制。2017年年初，財(cái)政部通過(guò)審計(jì)發(fā)現(xiàn)各地方政府依然存在通過(guò)城投公司違法違規(guī)融資的行為，于是向主管部門(mén)做出了對(duì)各地方政府進(jìn)行問(wèn)責(zé)的建議。與此同時(shí)，針對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)通過(guò)城投公司向政府融資的行為，財(cái)政部向銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行了反應(yīng)并提出處理建議，部分金融機(jī)構(gòu)包括金融租賃公司及相關(guān)責(zé)任人因此受到處罰。

中國(guó)融資租賃行業(yè)對(duì)政府（城投項(xiàng)目）的過(guò)度依賴(lài)必然會(huì)使行業(yè)陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的困局。近年來(lái)，中國(guó)融資租賃公司以城投項(xiàng)目的售后回租業(yè)務(wù)（類(lèi)信貸）為主，首先與具有資金成本優(yōu)勢(shì)的銀行形成了直接的競(jìng)爭(zhēng)；其次各個(gè)融資租賃公司均開(kāi)展類(lèi)城投項(xiàng)目的售后回租業(yè)務(wù)，在融資租賃行業(yè)內(nèi)也形成了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，拼價(jià)格成為常態(tài)，其結(jié)果必然導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)中，不利于行業(yè)的良性發(fā)展。

轉(zhuǎn)型方向

在此背景下，中國(guó)融資租賃行業(yè)在未幾年內(nèi)必將進(jìn)行轉(zhuǎn)型，“去城投化”勢(shì)在必行。根據(jù)報(bào)告的觀點(diǎn)，中國(guó)融資租賃行業(yè)轉(zhuǎn)型的出路在于將融資租賃拉回本源，回歸產(chǎn)業(yè)投資。融資租賃區(qū)別于其他融資形式的本質(zhì)在于其是基于租賃物未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流而進(jìn)行的授信融資。授信基于租賃物本身，來(lái)自對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等與租賃物相關(guān)的需求，融資的主要目的是利用租賃物，在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。

報(bào)告觀點(diǎn)與我司一直秉承的做直租、“真租賃”的理念高度統(tǒng)一。依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)，回歸產(chǎn)業(yè)投資，做專(zhuān)業(yè)化的融資租賃公司，方能形成與銀行、與同業(yè)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這樣在租賃項(xiàng)目專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)審查投放和不良資產(chǎn)處置方面均能為公司的良好運(yùn)營(yíng)提供助力。